股息的重要：IBM和新澤西石油長期收益對比

如果，買入時IBM市盈率是26.76， 新澤西標(biāo)準(zhǔn)石油市盈率是 12.97。

給你1000美元，從頭到尾分紅再投，從1950年一直到2003年，你會選擇誰？

西格爾答案：盡管新公司在利潤、銷售額甚至市值等方面都比老公司增長得更快，但投資者為這些新公司的股票所支付的價格實在是太高了，以至于無法得到較高的收益。股價過高意味著股利收益偏低，所以通過股利再投資所能積累的股票數(shù)量也就偏少。

比起新澤西標(biāo)準(zhǔn)石油這樣的老牌公司，當(dāng)年的IBM可是新興的高科技公司啊。事實證明，IBM也不負(fù)眾望，表3中比較了兩家公司的關(guān)鍵性增長指標(biāo)，銷售額、利潤、股息和行業(yè)增長，在華爾街用以選擇股票的每個增長指標(biāo)上，IBM都大大超過了新澤西標(biāo)準(zhǔn)石油。

例如在過去的50年里，前者的每股利潤每年的增長速度超過后者3％。市場的“大氣候”似乎也不利于新澤西標(biāo)準(zhǔn)石油，從1950年到2000年，全美股票市值中，科技行業(yè)的份額從3％上升到接近18％，石油產(chǎn)業(yè)股票市值份額卻從20％下降到不足5％。

如果你有水晶球，未卜先知到30年后的情況，你會選擇誰？一定是IBM吧。(來自烏龜流m.mpoo.net)然而，你錯了。盡管兩只股票的業(yè)績都不錯，但在1950年-2003年，新澤西標(biāo)準(zhǔn)石油的投資者每年可以獲得14.42％的年收益，比IBM提供的13.83％的年收益要高。這點差別短時間內(nèi)沒什么問題，可53年過后，投資于前者的1,000美元已累積至126萬美元，而后者只值96.1萬美元，比前者少了24％。

為什么在每個增長指標(biāo)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后的情況下，新澤西標(biāo)準(zhǔn)石油還是打敗了IBM？原因是決定投資回報的決定性因素是投資者為收益所支付的價格和獲得的股息。

定價的基本尺度是市盈率，從1950年至2003年，平均市盈率IBM是26.76倍，新澤西標(biāo)準(zhǔn)石油是12.97倍，也就是說后者可以比前者以不到一半的價格買到。同時期，平均股利率IBM是2.18％，新澤西標(biāo)準(zhǔn)石油是5.19％，后者又比前者高出3％。這樣，新澤西標(biāo)準(zhǔn)石油股價低，股息率卻很高，如果投資人把獲得的股息再投資于該公司的股票，50多年內(nèi)幾乎可以累積到原有股票數(shù)的15倍，而IBM的投資人如法炮制，只能累積3倍。

結(jié)果，盡管IBM和新澤西標(biāo)準(zhǔn)石油股價每年上升速度分別是11.41％和8.77％，IBM領(lǐng)先近3個百分點，但更高的股息率讓新澤西標(biāo)準(zhǔn)石油的年收益率打敗了IBM。真的，不要被一些數(shù)字表像所迷惑，比如有人會指出，53年來，IBM的股價上升了近300倍，而新澤西標(biāo)準(zhǔn)石油股價才上升了120倍，IBM一定是最佳的選擇(烏龜流wuguiliu.com)。

但他們忽略了新澤西標(biāo)準(zhǔn)石油的高股息，對于長期投資者來說，股息也是收益的主要來源之一。